離春節(jié)還有1個(gè)多月，本輪補(bǔ)庫行為屬于季節(jié)性補(bǔ)庫，價(jià)格大幅波動(dòng)導(dǎo)致鋼廠采購一致性增強(qiáng)，但持續(xù)性存疑。近期螺紋鋼現(xiàn)貨已經(jīng)開始走弱，鋼廠采購力度可能再次回落。2019年精密鋼管上下半場的表現(xiàn)迥異：上半年由于巴西礦難導(dǎo)致精密鋼管廠成為黑色板塊的“龍頭”，下半年卻“跌跌不休”。雖然其整體表現(xiàn)強(qiáng)于焦炭，但下跌的幅度和持續(xù)時(shí)間仍大大超出預(yù)期。近日，精密管表現(xiàn)強(qiáng)勢，12月9日上漲幅度超5%，多個(gè)合約觸及漲停板，一改前期頹勢。然而，筆者認(rèn)為，鐵礦石基差修復(fù)已經(jīng)接近尾聲，快速拉漲是利多消息集中發(fā)布的結(jié)果，精密無縫鋼管現(xiàn)貨交易暫時(shí)仍由買方主導(dǎo)，鋼價(jià)已有所走弱，鐵礦石價(jià)格持續(xù)上行動(dòng)力不足。
鋼材企穩(wěn)反彈礦價(jià)向上修復(fù),螺紋鋼2001合約由于下游消費(fèi)韌性較強(qiáng)，從10月中下旬率先開始企穩(wěn)反彈，雖然精密鋼管廠跟隨螺紋鋼反彈，但整體力度偏弱。由于鋼材消費(fèi)的季節(jié)性淡季預(yù)期以及相對價(jià)格偏低，鋼廠對原料的采購并不積極，因此，11月份精密鋼管和焦炭的主力期價(jià)在螺紋鋼振蕩偏強(qiáng)走勢的背景下弱勢不改，跌破10月份的低點(diǎn)，導(dǎo)致噸鋼盤面利潤從500元上升至900元。筆者在之前的報(bào)告中明確指出，鐵礦石將向上修復(fù)估值，主要基于幾個(gè)方面的原因：，低價(jià)鐵礦石比廢鋼性價(jià)比高，鋼價(jià)反彈后鋼廠特別是長流程生產(chǎn)意愿較強(qiáng)；第二，盤面鋼廠利潤不管從鋼鐵行業(yè)基本面情況或者季節(jié)性因素來看均處于偏高位置，鋼廠的需求尚可，價(jià)格難以大幅下跌，礦價(jià)上漲是產(chǎn)業(yè)鏈利潤重新分配的重要途徑。另外，由于上半年鐵礦石出現(xiàn)供需缺口，“僵尸”庫存大量消化，導(dǎo)致“蓄水池”減小，價(jià)格彈性增大，易漲難跌。從結(jié)果來看，鐵礦石價(jià)格向上修復(fù)的邏輯成立，且價(jià)格上漲幅度超預(yù)期。 |
